التمويل في صلب التحول الأخضر للمغرب في أفق 2030
لم يعد تمويل التحول الأخضر في المغرب مسألة موازية لسياسات الطاقة والماء والمناخ، بل أصبح أحد شروط نجاحها. فمحطات الطاقة المتجددة، ومشاريع تحلية مياه البحر، وتحديث الشبكات الكهربائية، والنجاعة الطاقية، وإزالة الكربون من الصناعة، تحتاج جميعها إلى استثمارات ضخمة، فيما تتجاوز قدرة المالية العمومية وحدها على تغطية هذه الاحتياجات.
ويقدر البنك الدولي الاستثمارات المطلوبة بين 2022 و2050 بنحو 78 مليار دولار لتمكين المغرب من بناء اقتصاد أكثر قدرة على الصمود وأقل اعتماداً على الكربون. وتشمل هذه الاستثمارات مواجهة ندرة المياه، وتعزيز القدرة على التكيف مع الفيضانات، وتسريع إزالة الكربون من الاقتصاد.
لكن حجم الاحتياجات ارتفع مع توسع الطموحات المناخية للمملكة. فالمساهمة المحددة وطنياً 3.0، التي قدمها المغرب في شتنبر 2025، رفعت هدف خفض انبعاثات الغازات الدفيئة إلى 53 في المائة، وحددت 80 هدفاً قطاعياً و107 مشاريع مهيكلة في أفق 2035. وتقدر وزارة الاقتصاد والمالية الاستثمارات الضرورية لتنفيذ هذه الالتزامات بنحو 96 مليار دولار.
وتضع هذه الأرقام مسألة التمويل في صدارة التحديات. وستواصل الميزانيات العمومية تحمل جزء من هذا الجهد، لكنها لن تستطيع أن تشكل المصدر الوحيد لرأس المال. ويتمثل الرهان الآن في استقطاب مزيد من التمويلات الخاصة نحو البنيات التحتية والمقاولات المنخرطة في مسار التحول البيئي.
وجسد المغرب هذا التوجه بشكل رسمي في شتنبر 2024، من خلال اعتماد استراتيجية تطوير التمويل المناخي في أفق 2030. وشاركت في إعدادها كل من وزارة الاقتصاد والمالية، وبنك المغرب، والهيئة المغربية لسوق الرساميل، وهيئة مراقبة التأمينات والاحتياط الاجتماعي.
وتشير الاستراتيجية إلى استمرار هيمنة التمويل العمومي على التدفقات المناخية، مع تركّز الاستثمارات الخاصة أساساً في مشاريع التخفيف من الانبعاثات، ولاسيما الطاقات المتجددة. في المقابل، لا تزال مشاريع التكيف تستقطب رساميل خاصة أقل، باستثناء مجالات مثل تحلية مياه البحر.
وتستهدف الاستراتيجية تعبئة 50 في المائة من الموارد المطلوبة من القطاع الخاص. وهذا الهدف يمنح القطاع المالي دوراً يتجاوز توفير السيولة، ليصبح أحد محركات إعادة توجيه الاستثمار نحو الاقتصاد منخفض الكربون.
ويمنح هذا التحول البنوك المغربية دوراً محورياً. فبالنسبة إلى جزء كبير من المقاولات، ولا سيما المقاولات الصغرى والمتوسطة، يظل الائتمان البنكي المدخل الطبيعي لتمويل الاستثمارات. ويكمن التحدي في الانتقال بالتمويل الأخضر من كونه منتجات متخصصة إلى مكون أكثر اعتيادية في النشاط البنكي.
وتعتمد العديد من المؤسسات المالية الدولية تحديداً على البنوك المحلية كقناة لتمرير التمويلات. وتقوم الآلية على توفير موارد مالية لبنك مغربي، ليعيد توجيهها في شكل قروض لفائدة المقاولات التي تستثمر في تجهيزات أو مشاريع تستجيب لمعايير بيئية محددة.
وفي هذا الإطار، منحت مؤسسة التمويل الدولية (IFC)، في فبراير 2024، تمويلاً بقيمة 100 مليون دولار، أي ما يعادل نحو مليار درهم وقت تنفيذ العملية، لفائدة “مصرف المغرب”. وتهدف هذه التمويلات إلى دعم المقاولات الصغرى والمتوسطة، وريادة الأعمال النسائية، والاستثمارات الخضراء في مجالات تشمل النجاعة الطاقية، والطاقات المتجددة، والمباني الخضراء، والفلاحة المتكيفة مع التحديات المناخية.
وتستجيب هذه الآلية لإشكالية خاصة تواجه المقاولات الصغيرة. فهي لا تتوفر، في الغالب، على القدرات نفسها التي تمتلكها المجموعات الكبرى لتعبئة التمويلات بشكل مباشر من الأسواق، أو التفاوض مع المؤسسات الدولية، أو إعداد هياكل تمويل معقدة. ويسمح المرور عبر البنوك بتقريب الموارد الدولية من النسيج الإنتاجي المحلي.
وعزز البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية هذه البنية التمويلية. ففي 2025، أعلن البنك، بشراكة مع عدد من شركائه، عن تمويل أخضر قد يصل إلى 50 مليون يورو لفائدة “مصرف المغرب”. وتجمع هذه الآلية بين البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية، والصندوق الأخضر للمناخ، والاتحاد الأوروبي، وكندا.
وتوجه شريحة أولى تصل إلى 25 مليون يورو بشكل خاص إلى المقاولات الصغرى والمتوسطة، لتمويل استثمارات في الطاقة الشمسية، والنجاعة الطاقية والمائية، والمباني الأكثر اقتصاداً في استهلاك الموارد، فضلاً عن الاقتصاد الدائري. كما تواكب قروضَ التمويل مساعداتٌ يمولها الاتحاد الأوروبي لتشجيع اقتناء التكنولوجيات الخضراء.
أما الشريحة الثانية، التي يمكن أن تصل بدورها إلى 25 مليون يورو، فتستهدف المقاولات المتوسطة والكبيرة. وتشمل مجالات تدخلها الطاقات المتجددة، والنجاعة الطاقية الصناعية، والبناء المستدام، إلى جانب استثمارات التكيف، مثل معالجة المياه العادمة وتحلية مياه البحر.
وامتدت الآلية نفسها إلى مؤسسات بنكية أخرى. فقد أعلن البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية وشركاؤه عن تمويل أخضر يصل إلى 65 مليون يورو لفائدة BMCI، على أن توجه هذه الموارد إلى المقاولات الصغرى والمتوسطة والشركات الأكبر حجماً المنخرطة في مشاريع الانتقال الطاقي أو التكيف مع التغيرات المناخية.
كما حصلت “سهام بنك”على حزمة تمويل قد تصل إلى 55 مليون يورو. وتخصص هذه الموارد لإعادة توزيعها في شكل قروض لفائدة المقاولات الصغرى والمتوسطة، والشركات المتوسطة، والمجموعات الكبرى المغربية، لتمويل استثماراتها الخضراء.
وتوضح هذه الترتيبات كيفية سعي الجهات المانحة الدولية إلى خلق أثر رافعة للتمويل. فتدخلها لا يقتصر بالضرورة على التمويل المباشر لمحطة للطاقة الشمسية أو مصنع أقل استهلاكاً للطاقة، بل يمكن أن يتخذ شكل دعم لميزانيات البنوك المغربية، وتقاسم جزء من المخاطر، ثم تسهيل تمويل عشرات أو مئات الاستثمارات الأصغر حجماً.
وبالنسبة إلى مقاولة صناعية صغيرة أو متوسطة، غالباً ما يتخذ التحول البيئي شكلاً أقل ضخامة من إنشاء حديقة للرياح. فقد يتعلق الأمر بتركيب ألواح شمسية فوق سطح المصنع، أو استبدال آلة تستهلك كميات كبيرة من الطاقة، أو اعتماد نظام لتقليص استهلاك المياه، أو تنفيذ استثمار يهدف إلى خفض انبعاثات إحدى مراحل الإنتاج.
غير أن هذه المشاريع تواجه صعوبة أساسية. فعائدها الاقتصادي غالباً ما يظهر على مدى عدة سنوات، في حين تتحمل المقاولة تكلفة التجهيز فوراً. وبالتالي، يمكن أن يشكل الحصول على قرض ملائم، أو ضمان، أو دعم للاستثمار، عاملاً حاسماً في اتخاذ قرار الاستثمار.
وتسعى الآليات التي تجمع بين القروض البنكية والتمويلات الميسرة والمساعدة التقنية والمنح إلى الحد من هذا العائق تحديداً. ففي برامج البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية، لا يقتصر الدعم على القرض، بل تجري مواكبته بمساعدة تقنية وحوافز مالية لفائدة المقاولات.
لكن البنوك لا تمثل سوى جزء من المعادلة. فالمشاريع الكبرى تحتاج إلى مبالغ وآجال تمويلية تدفع إلى إشراك فئات أخرى من المستثمرين.
وتتوفر شركات التأمين وهيئات التقاعد والصناديق وباقي المستثمرين المؤسساتيين على موارد طويلة الأجل يمكن أن تتلاءم مع دورة حياة البنيات التحتية. ومن ثم، يسعى تطوير التمويل الأخضر إلى توجيه جزء من هذا الادخار نحو احتياجات الاستثمار المناخي.
ويشكل سوق السندات أحد الأدوات التي تسمح بتحقيق هذا التقارب. فالسند الأخضر يتيح للمصدر تعبئة رؤوس الأموال، مع تخصيص الموارد المحصلة لتمويل مشاريع ذات أثر بيئي محدد.
وقد عملت الهيئة المغربية لسوق الرساميل تدريجياً على وضع الإطار المنظم لهذه الأدوات. وبعد تطوير أولى عمليات إصدار السندات الخضراء، نشرت الهيئة دليلاً خاصاً بالسندات الخضراء والاجتماعية والمستدامة. وتنص المبادئ المعتمدة، على الخصوص، على تخصيص الأموال المعبأة لمشاريع تندرج ضمن الفئة المعلنة، مع اعتماد مؤشرات لقياس آثارها.
وبذلك، يمكن لسوق السندات أن يكمل التمويل البنكي. فالشركة أو المؤسسة القادرة على إصدار سندات تتوفر على وسيلة إضافية لتمويل محفظة من المشاريع، دون الاعتماد حصراً على التمويل البنكي التقليدي.
وتكتسي هذه الآلية أهمية خاصة بالنسبة إلى البنيات التحتية الخضراء. فمحطات الطاقات المتجددة، وشبكات الكهرباء، والنقل المستدام، والمنشآت المائية، تتطلب في الغالب استثمارات أولية كبيرة، قبل أن تظهر آثارها على مدى فترات زمنية طويلة. لذلك، يتعين أن تُبنى هياكل تمويلها على آجال مماثلة.
غير أن السندات الخضراء لا تحل بمفردها إشكالية توفر الرساميل. فالمستثمرون يحتاجون أولاً إلى معرفة ما يمكن اعتباره استثماراً أخضر بشكل فعلي.
وأصبح تحديد هذا المفهوم أحد أبرز الأوراش التنظيمية. وكانت وزارة الاقتصاد والمالية قد أقرت منذ 2024 بأن غياب تعريف موحد للمشاريع الخضراء ونقص البيانات ذات الجودة الكافية يحدان من تطوير التمويل المناخي.
وتسعى التصنيفية المالية الخضراء (Green Taxonomy) إلى معالجة هذه الإشكالية. فهي تهدف إلى وضع لغة مشتركة تمكن البنوك والمستثمرين والمقاولات والسلطات من تحديد الأنشطة التي يمكن اعتبارها منسجمة مع الأهداف البيئية.
ودخل هذا الورش مرحلة جديدة في يوليوز 2026، مع إطلاق مشاورات عمومية حول مشروع التصنيف المغربي للتمويل الأخضر. وتشارك في هذه العملية وزارة الاقتصاد والمالية، وبنك المغرب، والهيئة المغربية لسوق الرساميل، وهيئة مراقبة التأمينات والاحتياط الاجتماعي، ووزارة الانتقال الطاقي والتنمية المستدامة، بدعم تقني، خصوصاً من البنك الدولي و”إكسبيرتيز فرانس”.
وتتعلق أهمية هذا العمل التنظيمي بجانب عملي. فمن دون معايير مشتركة، يصعب على المستثمر مقارنة مشروعين يقدمان على أنهما أخضران. ومن شأن التصنيف الأخضر أن يسهل قراءة الاستثمارات، ويعزز شفافية التدفقات المالية، ويحد من الاختلافات في تصنيف الأثر البيئي للمشاريع.
وبالتوازي مع ذلك، تعمل الدولة على تطوير أدواتها الخاصة للتمويل المستدام. ففي أبريل 2026، أفادت وزارة الاقتصاد والمالية بمواصلة العمل على إعداد إطار يتيح إصدار سندات سيادية مستدامة. ويرافق هذا الورش عملٌ آخر يتعلق بالوسم المناخي للميزانية والصفقات العمومية الخضراء.
ومن شأن إرساء إطار سيادي للتمويل المستدام أن يوسع بدوره مجموعة الأدوات المتاحة. فجزء كبير من التمويل المناخي المغربي يعتمد، إلى حدود الآن، على النفقات العمومية التقليدية، والمؤسسات والمقاولات العمومية، والبنوك، والمؤسسات الدولية، والعمليات الخاصة. وسيؤدي ولوج الدولة إلى أدوات التمويل المستدام في سوق السندات إلى إضافة قناة جديدة لتعبئة الموارد.
وتحافظ المؤسسات متعددة الأطراف على دور مركزي في هذه المنظومة. فإمكانيتها في توفير قروض طويلة الأجل، وضمانات، ومساعدة تقنية، وموارد بشروط ميسرة، تتيح تمويل مشاريع لا يتلاءم مستوى مخاطرها دائماً مع الشروط التي يبحث عنها المستثمرون الخواص.
وعزز البنك الدولي هذا البعد في يونيو 2026، من خلال برنامج بقيمة 400 مليون دولار مخصص لتمويل المخاطر المناخية. ويتضمن البرنامج، على الخصوص، إنشاء آلية لإعداد المشاريع، بهدف تشكيل محفظة من الاستثمارات القابلة للاستمرار تجارياً في مجالات الطاقات المتجددة، والنجاعة الطاقية، والنقل المستدام، والبنيات التحتية المائية.
كما يتعين على البرنامج توظيف آليات للتمويل المختلط وأدوات السوق من أجل تقليص المخاطر التي يتحملها المستثمرون الخواص. وعلى مدى خمس سنوات، يستهدف البنك الدولي تعبئة ما يصل إلى 400 مليون دولار من رؤوس الأموال الخاصة.
وتلامس هذه المقاربة أحد أبرز تحديات التحول البيئي. فتوفر السيولة داخل النظام المالي لا يعني تلقائياً تحولها إلى تمويل للمشاريع الخضراء. إذ يتعين أولاً توفير مشاريع أُعدت بشكل جيد، ونماذج اقتصادية واضحة، وتقاسم للمخاطر يكون مقبولاً بالنسبة إلى المقرضين والمستثمرين.
ويحاول التمويل المختلط معالجة جزء من هذه المعادلة. إذ يمكن للموارد العمومية أو الميسرة أو متعددة الأطراف أن تتحمل جزءاً من المخاطر أو أن تحسن الشروط المالية، بما يجعل رؤوس الأموال الخاصة أكثر استعداداً للانخراط في المشروع.
وتكتسي هذه الآلية أهمية خاصة بالنسبة إلى الاستثمارات التي ما تزال جديدة أو معقدة أو يصعب تحقيق مردوديتها وفق شروط السوق وحدها.
كما تساعد هذه المقاربة على فهم سبب عدم اقتصار التحول المغربي على الوزارات المكلفة بالطاقة والماء والصناعة. فقد أصبح كل من بنك المغرب، والهيئة المغربية لسوق الرساميل، وهيئة مراقبة التأمينات والاحتياط الاجتماعي، والبنوك التجارية، والمستثمرين المؤسساتيين، أطرافاً فاعلة أيضاً في السياسة المناخية.
ومع اقتراب أفق 2030، لن يتعلق التحدي بوجود أداة مالية من عدمه، بقدر ما سيتعلق بقدرتها على العمل على نطاق واسع. ويشير التشخيص الرسمي الذي أُنجز في إطار استراتيجية التمويل المناخي إلى أن المغرب يتوفر بالفعل على مجموعة متنوعة نسبياً من أدوات التمويل الأخضر، مع تسجيل فجوة بين العرض والطلب.
وبالنسبة إلى المجموعات الكبرى والمشاريع الضخمة للبنيات التحتية، تبدو الحلول التمويلية أكثر تنوعاً. إذ يمكن الجمع بين القروض البنكية والتمويلات الدولية والشراكات وإصدارات السندات ورؤوس الأموال الذاتية ضمن هياكل تمويل ملائمة.
لكن الوضع يختلف بالنسبة إلى المقاولات الصغرى والمتوسطة. فحجمها يحد من قدرتها على الولوج المباشر إلى سوق الرساميل أو التعامل مع كبار المانحين. لذلك، يعتمد تحولها بدرجة أكبر على البنوك، وآليات الضمان، وخطوط التمويل الدولية الموزعة محلياً، والمساعدات القادرة على خفض الكلفة الأولية للاستثمار.
وتتجاوز هذه المسألة البعد البيئي وحده. فالمقاولة التي تقلص استهلاكها للطاقة أو المياه يمكنها أيضاً خفض بعض تكاليف الإنتاج. وبالنسبة إلى الصناعات الموجهة إلى التصدير، يكتسي خفض الانبعاثات الكربونية بعداً تجارياً متزايداً، بالتزامن مع تشدد المتطلبات البيئية في بعض الأسواق.
وهكذا، يتحول التمويل الأخضر إلى أداة لإعادة تشكيل النسيج الإنتاجي. فلم يعد دوره يقتصر على توفير مليارات الدولارات اللازمة لإنجاز محطات الطاقة الشمسية أو الريحية الكبرى، بل أصبح مطالباً أيضاً بتمكين شركة متوسطة من تحديث خط إنتاجها، ومقاولة صغيرة من الاستثمار في تكنولوجيا أقل استهلاكاً للطاقة أو المياه.
ويدخل المغرب بذلك مرحلة ستتوقف فيها قدرة المشاريع الخضراء الكبرى على النجاح بقدر متزايد على الهندسة المالية، بقدر اعتمادها على الهندسة الصناعية. فالاحتياجات تقدر بعشرات مليارات الدولارات، بينما لا يزال القطاع العمومي يستحوذ على حصة كبيرة من تدفقات التمويل المناخي. ويتمثل التحدي في إدماج رؤوس الأموال الخاصة بشكل أوسع في هذه المعادلة.
وتحتل البنوك والمستثمرون المؤسساتيون وسوق السندات والمؤسسات المالية الدولية مواقع مختلفة ضمن هذه المنظومة. ويتعين على التصنيف الأخضر توفير مرجعيات مشتركة، بينما يفترض بآليات التمويل المختلط تقليص بعض المخاطر، وبخطوط التمويل الموجهة إلى البنوك تقريب التمويل المناخي من المقاولات.
وفي أفق 2030، سيكون التحدي هو توسيع نطاق عمل هذه السلسلة بكامل حلقاتها. فخلف البنيات التحتية التي يفترض أن تعيد رسم ملامح الاقتصاد المغربي، تجري عملية تحول أقل ظهوراً لكنها حاسمة تتمثل في إعادة توجيه النظام المالي لجزء متزايد من موارده نحو تمويل التحول البيئي.
